Кредитные дефолтные свопы (CDS) 2

давайте я напомню основные принципы рынка кредитных дефолтных свопов пусть у нас есть несколько крупных корпораций корпорация корпорация b и корпорация также допустим что есть некие юридические лица выписывающее кредитные дефолтные свопы назову их страховщиками по сути кредитный дефолтный своп эта страховка кредита если кредитор отказывается от выплаты займа за него это делает страховщик из-за это страховщик получает определенный процент со выданного кредита и так у нас есть некий страховщик 1 и есть некий страховщик 2 причем в качестве страховщиков могут выступать банке или хедж-фонды и так далее итак все эти лица выписывают кредитные дефолтные свопы и есть лица которые покупают эти кредитные дефолтные свопы в прошлом видеоролике это были пенсионные фонды например пенсионный фонд номер один пенсионный фонд номер два и так далее давайте вспомним как эти организации были связаны друг с другом предположим пенсионный фонд номер один хочет одолжить миллиард долларов корпорации а корпорация а взамен обязуется платить 10 процентов годовых но пенсионный фонд номер один хочет быть уверен в стопроцентном возврате своих средств поскольку пенсионные фонды не имеют права вкладываться в рискованные инвестиции и а не страхуют этот кредит у страховщика номер один за это они платят ему какое-то количество базисных пунктов например 100 базисных пунктов а взамен они получают гарантию возврата кредита от корпорации а и причина по которой я обратился к этому страховщику заключается в том что он получил от рейтинговое агентство moody's очень высокий рейтинг надежности то есть вы одалживаете деньги одной компании но 2 более надежная компания выступает гарантом ваших вложений таким образом одолжив деньги корпорации а вы как будто вкладывайтесь в ценные бумаги с рейтингом 2а теперь вероятность остаться без вложенных денег зависит не от банкротства корпорации а от банкротства страховщика и агентства moody's заверяет меня что риск потерять деньги теперь оценивается как очень низкий поскольку рейтинг страховщика 2а а рейтинг корпорация 2b дальше например пенсионный фонд номер два хочет одолжить деньги корпорации б скажем 2 миллиарда долларов и допустим вложение в корпорацию бы чуть более рискованные поэтому взамен она обещает 12 процентов годовых поэтому пенсионный фонд снова обращается к страховщику и страхует свой кредит корпорации б а поскольку корпорация б менее стабильно страховщик просит за страховку 200 базисных пунктов эта схема уже кажется опасной что здесь происходит во первых пока ритинга в агентство вроде снт или moody's не понизило рейтинг страховщика он так и будет страховать кредиты у него нет ограничений на объемы операций нет законов которые обязали бы его при страховании кредита на миллиард долларов действительно откладывать этот миллиард чтобы он действительно было в наличии при наступлении страхового случая аналогично страху и кредит на 2 миллиарда страховщик не обязан откладывать 2 миллиарда у страховщика из сотрудники которые высчитывают вероятность наступления страхового случая и какую сумму необходимо держать прозапас если с некой вероятностью какие-то долги окажутся невозвратными но в то же время с него не требует откладывать полную сумму в размере всех застрахованных вкладов и вы наверное уже видите потенциальный риск что случится если вдруг все корпорации по какой-то причине одновременно обанкротится тогда страховщику придется выплачивать гораздо большую сумму чем у него есть в наличии и становится непонятно как он получил рейтинг надежности 2 а поскольку это достаточно рискованная схема но в краткосрочной перспективе если экономика развивается корпорации развиваются то у страховщика бизнес идет в гору они просто-напросто собирают страховые взносы без необходимости что-то выплачивать а теперь немного усложним ситуацию как вы помните пенсионным фондом выгодно страховать выданные кредиты поскольку так эти инвестиции становятся менее рискованными по сути они хеджируете риски невозврата покупая кредитные дефолтные свопы то есть страховка у страховщика номер один но в этой схеме может участвовать еще одна сторона и это тоже не будет незаконным назовем эту сторону хедж-фонд номер один и пусть этот хедж-фонд провел большую работу он гораздо лучше разбирается в рынке ценных бумаг чем эти пенсионные фонды что в целом соответствовать реальности и этот хедж-фонд рассуждает на наш взгляд корпорация б кажется очень очень нестабильной 200 базисных пунктов за страховку от ее банкротства это очень дешево нам кажется что вероятность не возврата выданных ей кредитов слишком высока поэтому мы сделаем вот что мы не будем одалживать корпорации б денег потому что она с большой вероятностью скоро закроется но мы можем купить ее кредитные дефолтные свопы и по сути фонд купить страховку от и банкротства без выдачи самого кредита представим что хедж-фонд заключает сделку со страховщиками номер два он платит второму страховщику те же 200 базисных пунктов в год от условной стоимости страховки и представим что хедж-фонд решил сыграть по-крупному он застраховался скажем на 10 миллиардов смотрите какая интересная складывается ситуация корпорация bad даже не взяла кредит на эти 10 миллиардов на появился некий хедж-фонд который застраховал себя от банкротства корпорации б на сумму даже большую чем корпорация вообще взяла в долг эта сделка между двумя сторонними юридическими лицами страховщик номер два радуются перспективе получать каждый год 200 базисных пунктов от 10 миллиардов а хедж-фонд ожидает банкротства корпорации b и тоже считает эту сделку удачным вложением условная стоимость этого контракта 10 миллиардов долларов чему равны 2 процента 10 миллиардов это 200 миллионов долларов фонд обязуется каждый год платить страховщику по 200 базисных пунктов от 10 миллиардов это 200 миллионов долларов я взял произвольные суммы они получились у меня какими-то космическими хотя с другой стороны это может быть очень крупный хедж-фонд у него может быть в распоряжении 10 миллиардов или ситуация может быть еще хуже хедж-фонда может быть всего 20 миллионов и он мог взять где-то кредит на 180 миллионов чтобы купить за 200 миллионов страховку рассчитывая на скорое и неизбежное банкротства корпорации b и на быструю выгоду и возможно их расчеты верны если корпорация b и правда завтра закроется что произойдет пусть хедж-фонд заплатил 200 миллионов за 1 год хотя как правило страховка платиться ежеквартально по 50 миллионов каждые 3 месяца представьте что фонд вообще успел заплатить только первый взнос 50 миллионов и в следующие три месяца корпорация б банкротится и люди понимают что выданные кредиты ничего не стоят тогда хедж фонд получит 10 миллиардов долларов но тут надо иметь в виду еще один интересный момент страховщик номер два застраховал от банкротства корпорации б не только этот хедж-фонд он мог застраховать кредит например 2 пенсионного фонда кроме того он мог застраховать кредит 1 пенсионного фонда выданного корпорации а и что происходит представьте что корпорация б внезапно закрывается тогда страховщик 1 будет должен второму пенсионному фонду 2 миллиарда долларов а страховщик 2 будет должен хедж-фонда целых 10 миллиардов долларов пусть у страховщика 2 достаточно денег и он сумел выплатить хедж-фонд 10 миллиардов менеджер хедж-фонда рады они получат хорошую премию и так страховщик выплатил страховую сумму все хорошо но тут внезапно очнулся рейтинговое агентство moody's и говорит ничего себе причем у них есть сразу несколько причин воскликнуть ничего себе во первых страховщик 2 выплатил хедж-фонды 10 миллиардов но это наверняка не единственная компания которая он должен выплатить деньги теперь страховщик 2 явно не до капитализирована его рейтинг необходимо понизить раньше его рейтинг был скажем 2 но поскольку он значительную часть своего капитала выдал хедж-фонда moody's понижает его рейтинг например до b плюс я называю эти рейтинги произвольно но их суть примерно заключается в том что рейтинг а лучше рейтинг б хуже чем больше букв а в рейтинге тем еще лучше итак рейтинг страховщика 2 понизился до b плюс но ведь он также страховал кредиты выданные пенсионным фондом другим корпорациям и теперь рейтинг этих кредитов уже не два а b + a у пенсионного фонда как вы помните в уставе прописано требования вкладываться только в стабильной инвестиции и пенсионный фонд вынужден разорвать договор со страховщиком избавиться от ставшего рискованным кредита итак корпорация б банкротились и возможно 2 пенсионный фонд одолжил деньги корпорации а под гарантии страховщика 1 и теперь он должен избавиться от этой инвестиций получается что одно единственное банкротства вызвала цепную реакцию корпорация б банкротились страховщик 2 платит хедж-фонда и становится не до капитализированы после этого moody's понижает второму страховщику рейтинг при этом он возможно застраховал кредиты корпорация но поскольку его рейтинг понизился автоматически понизился рейтинг его страховок и пенсионные фонды должны расторгнуть с ним договор и и теперь на рынке меньше желающих одолжить деньги корпорация поскольку стало меньше желающих эти кредиты застраховать схема достаточно запутанная но именно об этом говорил уоррен баффет заявляя что рынок кредитных дефолтных свопов и рынок их деривативов это финансовое оружие массового поражения на этом рынке много игроков не обязан их обеспечивать застрахованные суммы страховщик 2 застраховал хедж-фонд на 10 миллиардов без необходимости отложить эти 10 миллиардов есть много игроков заключающих побочные договоры и все они основываются на двух главных допущениях во первых что рейтинги выдаваемые рейтинговыми агентствами всегда верны и во-вторых что все честно возвращают долги но как только хотя бы одно звено этой цепи дает сбой система начинает сыпаться как костяшки домино и в итоге многие кредиты становятся невозвратными спасибо что подписывайтесь на наш канал нам очень важно знать ваше мнение если у вас возникают вопросы касательно данного видеоролика то не стесняйтесь задавать их в комментариях мы с удовольствием на них ответим