Финансовое оружие массового поражения

Поразмыслим над тем, почему Уоррен Баффет называет кредитные дефолтные свопы финансовым оружием массового поражения. В центре этого… у нас есть не один страховщик кредитных дефолтных свопов, но я помещу одного в центр, потому что каждый из них заключает много кредитных дефолтных свопов. Самый известный из них - Американская страховая корпорация, AIG. Здесь у нас есть некий страховщик. Им всем дан некоторый положительный кредитный рейтинг. Возможно, этот рейтинг был завоёван кредитным рейтинговым агентством в прошлом. А затем, честно говоря, кредитное рейтинговое агентство поступило небрежно и не захотело понижать их рейтинги с учётом всех этих кредитных дефолтных свопов и обязательств, которые они на себя берут. Далее, как вы можете видеть, я рассматриваю этих и этих людей как главных обвиняемых, и, возможно, некоторые органы государственного регулирования скажут: смотрите, эти компании выдают страховки. Может, нам следует регламентировать их? Но, учитывая всё это, у нас есть вот эти компании. И они хотят занять деньги у других участников, скажем, инвесторов. Я отмечу инвесторов оранжевым цветом. Инвесторы одалживают им деньги. Компании платят им проценты. То есть инвесторы одалживают деньги, получают проценты, одалживают деньги, получают проценты, одалживают деньги, получают проценты. И вдруг инвесторы – это кажется совершенно разумным - замечают, что вот здесь есть организация с рейтингом АА. А те, кому они одалживают деньги, не имеют рейтинга АА. Может быть, здесь рейтинг B, а здесь рейтинг ВВ, а здесь, может быть, рейтинг равен A. Инвестор конечно же хочет находиться в безопасности, поэтому он заплатит небольшой взнос Американской страховой корпорации или страховщику, кем бы он ни был, получая взамен страхование этого долга. Долг застрахован. Это вполне разумно, кроме того факта, что вот этот игрок не отложил денег про запас, то есть не отложил соответствующее количество денег, чтобы корректно выполнять все свои обязательства, нести весь риск, который он берёт на себя. Более того, все эти риски связаны между собой. Представьте себе ситуацию, в которой экономика идёт на спад. И теперь вдруг эта компания не может уплатить свой долг. И эта компания тоже не может оплатить. Когда в экономике всё хорошо, скорее всего, лишь немногие из этих компаний обанкротятся, а когда экономика идёт на спад, то вероятно, что количество банкротов возрастет. Но реальная проблема в том, что как только начинаются эти банкротства, то страховщику кредитного дефолтного свопа придётся начать выплату страховки от неплатежа. Он получит безнадёжный долг, а взамен он выполнит свою часть обязательств кредитного дефолтного свопа как его владелец, теперь он должен платить за него. Это может его разорить. Внезапно вот эти люди, считавшие, что они застрахованы, теряют страховку. Тогда они скажут: постойте, я могу позволить себе держать только бумаги с рейтингом АА – и тогда им придётся сбросить эти обязательства на рынок. И даже хуже – все вот эти люди никому не давали денег взаймы, но они в действительности хотели лишь заключить групповые пари. Либо групповые пари могут быть чисто направленными ставками на состояние экономики - это может быть целый ряд компаний - либо эта компания, в частности, не сможет выплатить долг, но она также может получить кредитные дефолтные свопы, как и групповые пари. Допустим, вот здесь задолженность равна 1 миллиарду долларов, а все вот эти игроки заключили групповые пари на его счёт. Так что, даже если здесь долг всего в 1 млрд долларов, здесь может быть 4, или 5, или 10 млрд долларов страховки на этот заём в 1 млрд долларов. И вдруг вот эта компания не может уплатить свой долг в 1 млрд долларов. Тогда Американская страховая корпорация должна уже не 1 млрд долларов, а 4, 5 или 6 млрд долларов - на сколько она застраховала этот долг. Это позволяет людям застраховать вещи, на которые у них нет компенсационных обязательств. Вы можете представить, что некоторые из этих людей… Если этот игрок обанкротится, они понесут потери, а это плохо, потому что они ожидали, что этого не произойдёт, но у некоторых из этих игроков могли бы быть компенсационные хеджи. Единственная причина, почему они могли бы согласиться взять на себя дополнительные обязательства, - это потому, что они считают, что если экономика идёт на спад, то у них есть вот эта страховка. И они совершили эту транзакцию с третьей стороны. Теперь вдруг ситуация ухудшается и эти люди понимают, что у них большие проблемы. К счастью, у них есть эти кредитные дефолтные свопы, но затем оказывается, что у них их нет, потому что контрагент разорился, страховщик кредитного дефолтного свопа вдруг становится неплатёжеспособным. Но этот игрок зависел от платежа этого игрока и думал, что у него всё хорошо, потому, что, взглянув на документы этого игрока, понял, что тот имеет компенсационные хеджи, и теперь этот игрок может разориться. У нас получается целый каскад, охватывающий всю финансовую систему.