If you're seeing this message, it means we're having trouble loading external resources on our website.

Если вы используете веб-фильтр, пожалуйста, убедитесь, что домены *.kastatic.org и *.kasandbox.org разблокированы.

Основное содержание
Текущее время:0:00Общая продолжительность:10:28

Спасение банков в 2008 году

Транскрипция к видео

мы уже записали много видеороликов с упрощенными примерами давайте теперь рассмотрим реальную транзакцию в которой обеспеченные долговые обязательства продаются по цене гораздо ниже той которую за них когда-то заплатили или которая указана на балансе при этом реальная рыночная цена может быть еще ниже итак перед вами пресс-релиз разосланы инвестиционным банком merrill lynch 28 июня 2008 года и обратите внимание банка буквально только что 30 июня отчитался о доходах он сделал квартальный срез своих активов запомните этот факт и так в этом пресс-релизе написано что 28 июля банк меррилл линч согласился продать супер старше и без и сиди об условной стоимостью 3,6 миллиарда долларов дочерние компании фонда лоун стар что такое 3,6 миллиарда долларов это либо сумма которую merrill lynch за них изначально заплатил либо сумма в которой этот пакет ценных бумаг изначально оценивался условная стоимость это оценка актива самим банком в какой-то определенный момент причем супер старший транш считается самым безопасным и не подверженным риском и без расшифровывается как с sit back security то есть ценная бумага обеспеченная активом acidi а это обеспеченное долговое обязательство мы с вами подробно изучили что это такое и эти бумаги продаются дочерней компании частной компании из техаса фонду lonestar и мне кажется что для них это сделка выгодна можно не погружаться в анализ поскольку первая строчка уже кажется крайне подозрительной когда ты у банка был актив который кто-то оценил в 3,6 миллиарда долларов а теперь он продает его частной фирме за 6,7 миллиарда что он получится этого актива мы сейчас посчитаем а потом поймем что дело обстоит еще хуже и так они продали за 6,7 миллиарда актив который изначально оценивался в тридцать целых шесть десятых миллиарда долларов получается что банк меррилл линч вернул всего 22 цента за каждый вложенный в эти бумаги доллар дальше я вам говорил что совсем недавно банк опубликовал квартальный отчет второй квартал закончился 4 недели назад 30 июня за это время вряд ли на рынке успели произойти какие-либо крупные потрясения 1 к концу второго квартала эти бумаги были оценены в одиннадцать целых одну десятую миллиарда долларов интересный момент давайте его разберем инвестиционный банк меррилл линч когда-то давно возможно в прошлом году держал на балансе ценные бумаги на сумму тридцать целых шесть десятых миллиарда в какой-то момент его руководство осознало токсичность этого актива и решила частично его списать обратите внимание банк не хотел списывать слишком много иначе никто не захочет инвестировать в сам merrill lynch или у него вообще окажется отрицательный собственный капитал так или иначе руководство решила поиграть в честность это что изначально стоило 3,6 миллиарда переоценили в 11,1 миллиарда возможно частичное списание происходило в несколько этапов это не значит что они переоценили актив за 1 квартал но в любом случае мэрил винчи вынужден был списать 19 с половиной миллиардов долларов и опять же руководство всего лишь изобразила честность оценив обеспеченные долговые обязательства в 11 миллиардов потому что всего лишь спустя четыре недели они продают его за 6 7 миллиарда еще каких-то 4 недели назад 30 июня или 1 июля в квартальном отчете этот актив числился на балансе как 11 миллиардов спустя какой-то месяц его продают за 6,7 миллиарда таким образом даже по сравнению с последним отчетам навел winch потеряли сорок процентов от этого актива за каждый доллар они вернули всего 60 центов обеспеченные долговые обязательства принесли им всего лишь 60 процентов от той суммы на которую они рассчитывали всего лишь месяц назад итак актив продан и теперь придется смириться с реальностью дальше в пресс-релизе написано что в связи с этой сделкой банк меррилл линч списал в третьем квартале 2008 года 4,4 миллиарда долларов активов эта разница между 11-ю целыми одним 10 миллиарда и реальной стоимостью актива шестью целыми семью десятыми и самое интересное в этой сделке то что на этом плохие новости не заканчиваются вам кажется что и так хуже некуда на каждый вложенный доллар удалось выручить всего лишь 22 цента в банка был актив оцененные в 3,6 миллиарда но через некоторое время его пришлось оценить гораздо скромнее в 11,1 миллиарда причем мне кажется что за последующий месяц ничего нового не произошло просто 11 миллиардов казались удобной для всех суммой с одной стороны надо было списать часть активов поскольку они действительно обесценились с другой стороны много тоже списывать нельзя иначе на пугаются инвесторы и вот еще один интересный абзац в нем кроется вся суть этой сделке он даст вам представление о том как финансисты стараются скрыть неприглядные моменты меррилл линч предоставляет покупателю заем на 75 процентов от суммы сделки и так фонд lonestar покупает бумаги за 6,7 миллиарда но 75 процентов от этой суммы это кредит от банка меррилл линч 75 процентов от 6,7 это приблизительно 5 миллиардов долларов фонд lawn старый так уже решил что покупаемый ими актив настолько некачественный что вместо 11 миллиардов они готовы заплатить за него только 6,7 и более того он настолько некачественный что они не желают в тратить на него собственные деньги они заставили меррилл линч и дать денег чтобы лоун стар купил у них эти бумаги но и это еще не все если бы кредит был выдан непосредственно фонду lonestar его можно было бы взыскать за счет других активов фонда лоун стар достаточно крупная частная компания у них наверняка много активов его тут самое интересное регресс по кредиту то есть та сумма которая кредитор имеет право взыскать заемщика если тот перестает выполнять свои обязательства по кредиту не может превышать активов покупателя покупатель не может иметь других активов кроме тех что связаны с данной транзакцией что это значит фонд lonestar естественно имеет на балансе другие активы кроме тех что связаны с данной транзакции и он создает дочернюю компанию которой ничего больше нет если это дочерняя компания обанкротится у нее не будет ничего кроме сумм связанных с данной транзакции и так lonestar создает фирму с капитализации одна целая 70d ларов то есть отдает этой фирме соответствующую сумму банк меррилл линч выдает этой дочерние структуре кредит на пять миллиардов долларов и это фирма покупает на них пакет обеспеченных долговых обязательств это наглядный пример так называемой компании специального назначения эта компания имеет самое что ни на есть специальное назначение благодаря ей мариу линчу смогли списать со своих активов гораздо меньшую сумму чем они могут потерять на этой сделке в реальности теперь подумайте что произойдет если данные бумаги не стоят ничего в прошлом видео мы с вами рассмотрели как стоимость таких бумаг может опуститься совсем до нуля что потеряет и lonestar и мне придется возвращать 5 миллиардов тут написано что покупатель на не может иметь других активов кроме тех что связаны с данной транзакцией а регресс по кредиту ограничивается этими самыми активами тогда банку merrill lynch придется забрать назад бесполезные бумаги a lone star потеряет одну целую семь десятых миллиарда долларов или другой вариант давайте представим что эти бумаги как раз и стоит ровно одну целую семь десятых миллиарда долларов и в какой-то момент у лоун стар заявляет что не желает выплачивать кредит тогда мы revenge забирает себе активы дочерней компании lonestar который стоит одну целую семь десятых миллиарда долларов что теряете лоун стар только вот эту сумму это в любом случае максимальная сумма которая рискует фонд остальные пять миллиардов предоставил ему банк меррилл линч получается что лоун стар по факту приобретает актив условная стоимость которого 3,6 миллиарда долларов всего навсего за шесть процентов от условной стоимости и какой процент они заплатили от суммы которое было указано в квартальном отчете всего месяц назад они платят по 15 центов от каждого доллара то есть всего 15 процентов мы с вами рассмотрели реальный пример его выдумал не я более того я бы наверное даже не смог выдумать такую абсурд схему но зато вы теперь представляете как это происходит в реальном мире спасибо что подписывайтесь на наш канал нам очень важно знать ваше мнение если у вас возникают вопросы касательно данного видеоролика то не стесняйтесь задавать их в комментариях мы с удовольствием на них ответим