Спасение от банкротства 5. Выплата займа

в прошлых видео роликах мы с вами говорили о разнице между балансовой и рыночной стоимостью компанией перед нами балансовый отчет некой финансовые организации например банка слева его активы согласно балансовому отчету у этого банка есть государственные облигации на миллиард долларов есть очень надежные корпоративные облигации на 10 миллиардов долларов это кредиты выданные солидным компаниям которые с очень большой вероятностью их вернут есть 10 миллиардов коммерческих ипотечных кредитов это кредиты выданные юридическим лицам на покупку или на строительство офисных помещений и дальше мы поподробнее остановились вот на этой строчке обеспеченные долговые обязательства я объяснял что это такое это деривативы этой потечь иных ценных бумаг которые по сути являются разделенным на части и большим пакетом частных ипотечных кредитов и мы так подробно останавливаемся на этой строчке потому что именно за ней кроется главная проблема разразившегося в 2008 году финансового кризиса именно с этого началась первая волна кризиса это то что рухнула в первую очередь цены на жильё стали падать миллионы ипотечные кредиты выданные по ложным данным без начальных взносов и достаточных зарплат стали невозвратными и пошла первая волна но если в экономике намечается спад то и коммерческие ипотечные кредиты тоже выглядят уже не так привлекательно кроме того в газетах тогда писали что из-за кризиса офисное помещение тоже стали пустовать и многие владельцы коммерческих ипотечных кредитов заволновались но мы сейчас немножко не об этом мы рассматриваем банку которого если не самый надежный актив и поэтому точно оценить собственный капитал банка не так-то просто если банк заявляет что этот актив стоит 4 миллиарда долларов то его собственный капитал равен трем миллиардам потому что суммарная стоимость его активов 26 миллиардов а суммарная стоимость обязательств 23 миллиарда активы минус обязательства дают собственный капитал и у нас получается три миллиарда затем я вам привел пример когда на рынке собственный капитал банка оценивается в полтора миллиарда на бирже акции этого банка торгуются не по 6 а по 3 доллара за акцию всего акции 500 миллионов 3 на полмиллиарда это полтора миллиарда значит всё рынок оценивает акционерный капитал этого банка всего в полтора миллиарда долларов такое может случиться например потому что акционеры оценивают вот этот самый ненадежный актив на полтора миллиарда долларов дешевле я повторяю это все потому что многие путаются что такое балансовая и рыночная стоимость компанией а теперь давайте порассуждаем почему это так важно почему хэнк полсон бен бернанке джорж буш и все остальные так перепугались представьте что этот актив у банка вообще ничего не стоит что тогда тогда банк должен объявить себя банкротом или возможен другой вариант банк заявляет что этот актив стоит свои 4 миллиарда и надеяться что ему удастся привлечь дополнительные деньги вкладчиков или взять новые кредиты и пережить бурю и вот тут-то и кроется проблема будут ли люди нести в этот банк деньги мы с вами знакомы с кредитами частным лицам они оформляются на какой-то длительный срок скажем на несколько лет или в случае с ипотекой даже на несколько десятков лет и в течение этого срока заемщик частями возвращает взятые в долг деньги и проценты по ним корпоративные кредиты как правило устроены немного иначе чаще всего они выдаются на более короткий срок и если заемщик юридическое лицо она ежемесячно платит проценты основной долг возвращает полностью по истечении срока кредита рассмотрим вот этот взятый банком credit а пусть для примера банк взял его под семь процентов годовых на срок скажем три месяца это значит что вам выдали 10 миллионов долларов вы взамен платите 7 процента в год это примерно 1 12 от 7 процентов в месяц в действительности ежемесячные проценты считаются чуть посложнее но для нас сейчас это неважно и по истечении трех месяцев вы полностью возвращаете все 10 миллионов долларов наверное вам покажется что это очень странный механизм финансирования потому что каждые три месяца вам приходится перекредитоваться но в условиях стабильной экономики компании берут такие кредиты скажем на 10 миллиардов на срок 3 месяца под семь процентов годовых затем после трех месяцев легко находят новый кредит на новый такой же срок причем возможно у того же юридического лица или у другого кредитора на схожих условиях но так или иначе банки легко переоформляет новые кредиты взамен старых на когда начинаются проблемы тогда кредиторы после закрытия очередного кредита начинают сомневаться стоит или выдавать следующий они рассуждают так ваши акции падают это значит что разные хедж-фонды скупающие или продающие ваши акции тщательно изучили ваши активы возможно гораздо тщательнее чем это сделали мы другие банки или даже рейтинговые агентства и мы доверяем их мнению значит они увидели у вас какие-то проблемные или переоцененные активы мы знаем что у вас есть обеспеченные долговые обязательства но вы не показывайте нам расчетов по их оценке более того кредиторы как правило даже такую информацию не видят данки обычно публикуют балансовый отчет указывая в нем просто строчку активы третьего уровня и менеджмент банка сам оценивает их стоимость так вот кредитор говорит я вижу что акции бэр стэрнс падают а банк бэр стэрнс очень похож на ваш я вижу что акции lehman brothers упали а банк lehman brothers тоже был очень похож на ваш и поэтому я просто я хочу вернуть свои деньги верните мне 10 миллиардов и вы отвечаете кредитору хорошо найду деньги в другом месте но никто не хочет выдавать вам новый кредит все немного напуганы вы идете к другому кредитору и он вам отвечает кредиты вам не дам но дал дельный совет у вас есть ценные активы вы можете их продать и восполнить нехватку денег тогда вам даже новый кредит не понадобится и когда подходит срок возврата кредита а вы продаете что-то из своих активов например вы продаете корпоративные облигации они очень надежны и и ценные и вам удается продать их за 10 миллиардов теперь у вас есть 10 миллиардов живых денег которые вы можете использовать на погашение кредита а этот процесс называется дела веры jing следующем видео я наверное расскажу подробнее что такое лови rich кредитное плечо или кредитный рычаг но если кратко это отношение заемного капитала к собственному если у кого-то очень много активов но очень небольшой собственный капитал говорят что у него большой кредитную рычаг или большое кредитное плечо если у вас активов на 10 долларов собственный капитал 1 доллар то ваши рычаг равен 10 к одному я уменьшил активы на собственный капитал не изменился значит я уменьшил кредитный рычаг сделал дела grinding отлично я удачно вышел из ситуации мне не пришлось объявлять себя банкротом но когда подходит срок выплаты 2 кредита я оказываюсь в той же самой ситуации этот кредитор посмотрев на ситуацию с bear stearns и lehman brothers тоже боится одалживать вам деньги и заявляет что не готов переоформить заем на новый срок вы снова начинаете искать нового кредитора но опять не находите и снова обращайтесь к активам так у нас есть коммерческие ипотечные кредиты это достаточно ликвидный актив их тоже можно продать ценные бумаги называются ликвидными если для них существует рынок на котором легко можно найти покупателя на вас поджимают сроки вам приходится продавать этот актив очень срочно к тому же рынок немного лихорадит поэтому представьте что вам удалось их сбыть всего за 9 миллиардов долларов вы оценивали этот актив в 10 миллиардов но когда дошло дело до продажи вам удалось продать его всего лишь за 9 миллиардов вам не хватает поэтому приходится заодно продать и государственные облигации теперь вы нашли 10 миллиардов и смогли расплатиться и по второму кредиту с этого момента все становится интереснее обратите внимание балансовая стоимость моей компании изменилось я оценивал коммерческие кредиты в 10 миллиардов но мне пришлось их частично списать до 9 только по такой цене удалось их продать давайте пересчитаем новую балансовую стоимость обеспеченные долговые обязательства и оценивал в 4 миллиарда рынок их оценивает в полтора но я продолжаю настаивать на 4 плюс 1 миллиард наличностью получается 5 миллиардов активов из обязательств у нас остался один кредит на 3 миллиарда и теперь балансовая стоимость нашей компании стала равна двум миллиардам почему собственный капитал уменьшился с 3 до 2 миллиардов потому что я оценивал коммерческие ипотечные кредиты в 10 миллиардов но когда пришлось их срочно продавать их удалось быть на миллиард дешевле поэтому при его ликвидации мы потеряли миллиард долларов и на этот же миллиард уменьшился собственный капитал и теперь смотрите банк по-прежнему оценивает обеспеченные долговые обязательства в 4 миллиарда долларов и эта сумма больше чем мой собственный капитал то есть если окажется что этот актив в действительности не стоит ничего то мой собственный капитал станет отрицательным а если он будет стоить 2 миллиарда то мой собственный капитал станет нулевым теперь я попал в очень интересную ситуацию представьте что произойдет если нам придется расплачиваться и по третьему кредиту рассмотрим этот случай в следующем видео спасибо что подписывайтесь на наш канал нам очень важно знать ваше мнение если у вас возникают вопросы касательно данного видеоролика то не стесняйтесь задавать их в комментариях мы с удовольствием на них ответим