If you're seeing this message, it means we're having trouble loading external resources on our website.

Если вы используете веб-фильтр, пожалуйста, убедитесь, что домены *.kastatic.org и *.kasandbox.org разблокированы.

Основное содержание
Текущее время:0:00Общая продолжительность:14:02

Транскрипция к видео

сегодня у нас есть немного больше информации от гейтнера и администрация обамы об их плане по спасению банков и мне кажется что сейчас подходящее время чтобы проанализировать их предложения и посмотреть какие мы сможем сделать выводы и так для упрощения исходной задачи предположим что у нас есть некий банк допустим ситибанк у нас имеется один крупный проблемный актив который изначально был приобретен за 100 долларов это первоначальная балансовая стоимость актива для банка это вполне реально понятно что у банков имеется множество активов я просто предельно упрощаю ситуацию полагаю это поможет вам понять суть проблемы очевидно что большинство банков привлекает гораздо больше заемных средств но допустим была использована 40 долларов собственных средств а оставшиеся 60 долларов нужные для приобретения активы были взяты в долг и конечно же вот этот самый актив обеспечен проблемным залогом и на эти залоги предоставляется определенный транш я советую вам посмотреть ролики об обеспеченных долговых обязательствах и о ценных бумагах с ипотечным покрытием и вообще все наши ролики об антикризисном плане полсона так как я говорю обо всех проблемах ликвидности ключевой момент заключается в том что часть этих долговых обязательств возникает из-за самих банков поэтому необходимо сбросить рассматриваемые активы чтобы получить деньги допустим банком известно что актив не стоит 100 долларов и это действительно так но банки не хотят избавляться от таких активов по цене ниже 60 долларов так как если они продадут эти активы за сумму меньшую чем 60 долларов то они получат отрицательный капитал такая ситуация сложилась бы если бы это был единственный актив которым они владеют если они забывают актив по 50 центов за доллар то стоимость продажи составит 50 долларов такова будет ваша ситуации вы получите 50 долларов а должны будете 60 долларов таким образом у вас не остается собственных средств и вы фактически можете стать банкротом ваш банк может стать неплатежеспособным я просто обозначил общую структуру это важная причина почему банкам не стоит продавать этот актив по цене меньше чем 60 центов за доллар проблема в том что в данный момент сумма которую кто-либо готов заплатить за этот актив не составляет даже и 60 центов согласно имеющейся у меня информации люди готовы платить по 30 центов давайте запишем это так как это важно вот столько хотят банки больше чем 60 центов за доллар в нашем случае при стоимости актива в 100 долларов это составит 60 долларов на сколько я понимаю в настоящее время в большинстве случаев без какого-либо государственного вмешательства инвесторы готовы платить по 30 центов или даже меньше получается несоответствие банки говорят что не готовы продать актив за какую-либо сумму ниже 60 центов поскольку в этом случае они и станут несостоятельными а инвесторы отвечают что эти активы являются проблемными с каждым днем наблюдается все больше взысканий по закладным нелегко даже получить внятную информацию о том чем обеспечиваются такие займы значительная их часть это субстандартные займы ниндзя займы без дохода и без работы кредита без подтверждения дохода или кредиты с заявленным доходом когда люди могут просто указывать то что им захочется а это по сути дела мошенничество люди не принимают в расчет многие риски по этим активам по сути дела рынок не функционирует готовность покупателя платить гораздо ниже чем готовность продавца продавать и ничего не происходит таким образом эти проблемные активы скажем так закупоривают систему а что касается банков я не говорю что они не могут продать эти активы они просто не хотят их продавать так как если банки будут готовы продать активы по рыночной цене вне зависимости от того согласны вы с ней или нет они станут неплатежеспособными поэтому государство всегда пытается предпринимать различные шаги с тем чтобы мы могли каким-либо образом избавиться от этих активов в балансах банков и не допустить их несостоятельности первоначальная редакция программы по спасению проблемных активов tarp tarp 1 подразумевала что государство будет выкупать эти активы скажем по 70 центов за доллар и в этой ситуации если бы вы купили такие активы по 70 центов за доллар то банк был бы должен 60 долларов а вот здесь остался бы небольшой собственный капитал здесь осталось бы 10 долларов но важно то что банк был бы способен погасить свои обязательства сохранить ликвидность а затем продолжит работать до лучших времен или лучшие ситуации в экономике когда он сможет вновь увеличить долю собственного капитала и начать инвестировать всем понятно что тарт на определенном уровне обманывала граждан ведь рыночная цена в действительности составляет 30 центов за доллар а вы платите 70 центов запишем что это tarp 1 и государство платит 70 центов за доллар государство переплачивает 40 центов за доллар в этом случае оно должно было бы выписать чек на 40 долларов владельцу рассматриваемой компании в этом случае акционерам это одни и те же люди руководители и основные инвесторы в большом количестве компаний это одни и те же люди стянув шеина swag атопический кризис и почему мы должны выписывать им чеки на миллиарды долларов чтобы фактически просто оказать им финансовую помощь почему бы просто не применить к ним конкурсное производство и все прочее я еще сделаю ролики об этом итак следующий шаг давайте нарисуем исходные условия секундочку итак у нас вот здесь есть актив за который изначально заплатили 100 долларов для его покупки было привлечено 60 долларов заемных средств и 40 долларов за счет собственного капитала мой план заключается в том что государство говорит да налогоплательщик вы правы мы как государство не вправе решать сколько что стоит мы не управляющие фондов хеджирования или паевых фондов мы просто бюрократы и вы правы мы вероятно просто прекратим переплаты ведь этим людям не занимать ума и если они не хотят платить больше 30 центов а мы платим 70 значит мы переплачиваем а это уже большая субсидия от налогоплательщиков согласно новому плану гейтнера государство собирается вступить в партнерство с частными инвесторами как же это предлагается сделать цифры которые встречаются в газетных статьях с течением времени меняются частные инвесторы сделают вложение скажем в размере 7 долларов запишем это от частных инвесторов при этом казначейства сделает вклад сравнимый с вкладом от частных инвесторов казначейство вложит еще 7 долларов 7 долларов от казначейства затем федеральный система предоставит ссуду в размере остатка дети получить 100 долларов то это будет 14 долларов и так фрс предоставит ссуду в размере 86 долларов нарисуем прямоугольник вот здесь что то вроде этого это будет выглядеть примерно так хорошо итак 86 долларов от федеральной резервной системы это есть эта компания при изначальной капитализации предполагала иметь 100 долларов наличными это ее активы она имеет 100 долларов наличными может быть немного меньше но допустим такова была изначальная ситуация федеральная резервная система предоставила 86 долларов это суда казначейство сделало прямое вложение в компании в размере 7 долларов частные инвесторы сделали прямое вложение в размере 7 долларов и затем эта компания может взять и купить эти активы а что же государства по крайней мере как я понимаю частные инвесторы будут устанавливать цену а частный инвестор скажет знаете я думаю что вот это стоит скажем 70 центов за доллар и допустим тендер выигрывается при этом люди готовы заплатить наивысшую цену я так понимаю эту ситуацию это будет что-то вроде аукциона частный инвестор в партнерстве с казначейству готовы заплатить наилучшую цену приобретут актив допустим они решили заплатить сто долларов так будет проще считать вот эти деньги поступят вот в этот банк теперь там есть сто долларов наличными и вот здесь мы получаем проблемный актив сейчас подпишу вы можете сказать да это же безумие зачем частному инвестору так поступать и вы будете правы при многих обстоятельствах они очевидно не будут платить а теперь давайте возьмем другую сумму допустим за актив было заплачено 60 долларов так как мы помним банки не захотят расстаться с активами меньше чем за 60 долларов и так для того чтобы все сработало правильно кто-то должен заплатить как минимум 60 долларов за этот актив поэтому допустим что они заплатили 60 долларов и приобрели актив у них получится остаток в 40 долларов итак у них имеется проблемный актив и остаток в 40 долларов так как они заплатили за ценную бумагу только 60 долларов вот как я это изобразил хотя они возможно задумывали это так чтобы никакого денежного остатка не было давайте воспользуемся этими числами ради удобства так что теперь вы можете сказать отлично все правильно частные инвесторы приняли обоснованное решение и оценили это в 60 центов за доллар мой вопрос следующий почему одни и те же люди которые до принятия рассматриваемого плана не хотели платить больше 30 центов за доллар теперь будут готовы заплатить 60 центов есть два ответа на этот вопрос несколько наивный ответ государство принимает на себя первый удар если актив вдруг станет стоить 30 центов за доллар в подобной ситуации наибольшие потери частного инвестора составит всего 7 долларов остальные убытки понесут федеральная резервная система и казначейство такая ссуда федеральной резервной системы называется безвозвратной ссудой это означает что если по какой либо причине данная компания не сможет заплатить посуде то кредитор в данном случае им является федеральная резервная система не вправе требовать возмещения от долевых участников все что может сделать кредитор это забрать актив и так если этот актив ничего не стоит все что может сделать фрс это просто забрать актив то есть по сути дела она не получит никакого возмещения таким образом в данной ситуации частный инвестор получит прибыль если вдруг актив за которые заплатили 60 долларов будет стоить 80 долларов то добавочные 20 долларов будут поделены между казначейством и частным инвесторам давайте я вам все объясню как будет выглядеть баланс за актив заплачено 60 долларов неожиданно цена актива становится равной 80 долларов это оптимистичный сценарий помните что у нас имеется остаток в 40 долларов наличными как я показал изначально вы должны 86 долларов в федеральной резервной системе фрс который официально отделена от казначейства это самостоятельный орган затем собственный капитал делится между казначейством и частным инвесторам какова же величина капитала 120 долларов минус восемьдесят шесть долларов получается 34 доллара съесть еще 6 долларов здесь значит собственный капитал составит 34 доллара и они будут поделены поровну значит получится 17 долларов в частному инвестору и 17 долларов для казначейства все выглядит отлично в данной ситуации первоначальный вклад частного инвестора составлял 7 долларов и они превратились в 17 долларов таким образом получается большой доход от инвестиций и так это позитивный сценарий согласно же негативному сценарию первоначальное вложение будет стоить 30 долларов мните в 1 ситуации имеется 40 долларов наличными и так теперь у вас есть заем от федеральной резервной системы в размере 86 долларов теперь ваши активы стоят меньше чем ваши пассивы а ваш собственный капитал потерян в этой негативной ситуации частный инвестор вкладывает 7 долларов и ничего не получает но на самом деле это не так уж и плохо в лучшем случае ваш доход возрастает от 7 долларов до 17 долларов а в худшем падает от 7 долларов до нуля впрочем на самом деле эффект может быть намного сильнее в зависимости от ситуации однако это по-прежнему весьма сомнительно если инвестор действительно считает что эти активы стоят 30 центов и нет никакого шанса что они будут стоить дороже чем 60 центов даже если они могут непропорционально делиться при позитивном и при негативном сценарии что как я считаю само по себе неправильно значит государство не должно субсидировать фонды хеджирования и иных частных инвесторов но если они действительно считают что стоимость была ближе к 30 нежели к 60 то вопрос в том почему они вообще должны делиться то есть если вы знаете что потеряете деньги вы не должны вообще ничего затевать и у нас заканчивается время я рассмотрю это в следующем ролике и в некоторой степени следующий ролик вы можете сесть весьма непростым до скорой встречи