Обсуждение рентабельности активов (ROA). Часть 2

в прошлом видео я рассказал о разных определениях рентабельности активов первое определение можно увидеть в некоторых учебниках и услышать на лекциях по финансам это отношение чистой прибыли к активам википедии можно встретить вот такое определение чистая прибыль плюс проценты минус экономия на налогах за счет процентов обратите внимание мы возвращаем не все налоги они здесь все равно учитываются но в этой формуле подчеркивают отсутствие налоговых вычетов за проценты мы об этом еще поговорим в любом случае во второй формуле налоги исключаются в 1 естественно тоже и я привел вам еще две формулы первое это отношение операционной прибыли к активам именно эту формулу я дал вам в первом видео я тогда сделал небольшое упрощение но моей задачей было показать в чем именно смысл рентабельности активов это показатель того как компания оперирует своими активами как хорошо умеет получать с них прибыль и наконец чуть более общее определение это отношение так называемого показателя и бит к активам и бит это общепринятая английская аббревиатура выражение прибыль до уплаты процентов и налогов или иными словами это операционная прибыль плюс не операционная прибыль это любая другая прибыль полученная от активов помимо основной операционной деятельности и в прошлом видео я говорил что несмотря на существование разных определений рентабельности активов не все из них мне нравится я тогда обещал рассказать в следующем видео подробнее почему я не люблю первые два определения и лучше всего это можно пояснить на примере представим что у меня есть две компании и пусть у них одинаковые активы и как я уже сказал размер активов у них одинаковы скажем по 10 миллионов долларов и пусть я посчитал у обеих компаний и рентабельность активов по последней формуле и бит разделить на активы поэтому допустим что рентабельность активов первой компании составляет 10 процентов это значит что и бит у этой компании 10 процентов от 10 миллионов то есть один миллион долларов и если у этой компании нет ни операционно прибыль и тогда и бит будет равняться операционной прибыли напомню ebit это прибыль до уплаты процентов и налогов давайте вернемся к тому финансовому отчету с которого мы начали эту серию видео и бит это прибыль до уплаты процентов и налогов то есть если к чистой прибыли добавить проценты и налоги там и практически вернемся к операционной прибыли только в нашем примере было еще небольшая не операционная прибыль инвестиционная вот что такое и бит у большинства компаний не операционная прибыль небольшая или совсем отсутствует то есть как правило и бют и операционная прибыль практически совпадают так или иначе и бит первой компании назову ее компания а составил за последний год 1 миллион долларов а у компании в отношении и бит к активам равно 15 процентов то есть и и ebit равняется полутора миллионам долларов я не стал пока рисовать правую часть балансового отчета но если взглянуть на левой половины я бы сказал что компания б лучше управляет своими активами она зарабатывает больше денег при одинаковом размере вложенного в компанию капитала именно поэтому мне больше нравится определение рентабельности активов как отношение и бит к размеру активов или операционной прибыли к размеру активов а теперь давайте рассмотрим структуру капитала обеих компаний пусть у компании а очень мало долгов или для простоты даже будем считать что у нее вообще нет долгов вся правая половина это собственный капитал тогда правая часть балансового отчета будет выглядеть вот так это все собственный капитал таким образом чтобы получить прибыль до налогообложения нужно взять и бит и вычесть проценты по кредитам чему будет равна прибыль до налогообложения в нашем случае прибыль до налогообложения иногда обозначается аббревиатурой ебите но ей стараются не пользоваться потому что она на слух очень похожа на и бит и так кредитов у нас нет а значит мы не платим и проценты по ним а следовательно прибыль до налогообложения также будет равна одному миллиону долларов кроме того давайте представим что в этом году компания а вообще не заплатила налоги скажем а на полу большие вычеты или налоговые льготы или она понесла в прошлом году убытки и получила право не платить налоги а значит и и чистая прибыль также оказалась равной одному миллиону долларов таким образом у компании а рентабельность активов рассчитана через и бид равна 10 процентов но и если посчитать ее через чистую прибыль мы также получим 10 процентов а компания б пусть взяла кредит на 5 миллионов долларов то есть у компании б в балансовом отчете 5 миллионов долларов обязательств обязательства это как правило не только кредиты однако здесь мы рассматриваем упрощенную ситуацию и по этому кредиту компания б платит проценты скажем каждый год компания b должна выплатить 10 процентов кредитов по этому долгу 10 процентов от 5 миллионов это 500 тысяч долларов и и ebit прибыль до процентов и налогов равняется полутора миллионам но если вычесть проценты за кредит то есть полмиллиона то прибыль до уплаты налогов составит 1 миллион долларов я забыл подписать собственный капитал у компании б он составляет 5 миллионов долларов а у компании а 10 миллионов долларов мы посчитали прибыль до уплаты налогов с этой суммы мы должны заплатить еще налоги пусть их размер будет как в прошлом примере 30 процентов а значит чистая прибыль составит 700 тысяч долларов прибыль до налогов равнялась миллионов из них 300 тысяч нужно заплатить остается 700 тысяч долларов чистой прибыли а теперь давайте вычислим рентабельность активов по самой первой формуле которую можно найти во многих учебниках у первой компании чистая прибыль 1 миллион долларов активы 10 миллионов долларов значит по первому определению и и рентабельность активов равняется 10 процентам а вторая компания получила чистую прибыль 700000 долларов если разделить эту сумму на 10 миллионов получится рентабельность активов семь процентов что получается если взглянуть на число получены по первому определению рентабельности активов мы должны сделать вывод что рентабельность активов у первой компании выше а значит она лучше распоряжается своими активами но как мы видели это совершенно не так если считать рентабельность через и бит о первой компанией она составляла всего 10 процентов а у второй 15 процентов во-первых у компании а не было кредитов а во-вторых она каким-то образом лучше уходит от налогов есть и другие соотношения которые учитывают эффективность кампании в получении финансирования и эффективность в уплате налогов что равносильно умению заплатить налогов как можно меньше но на мой взгляд это совершенно другие показатели для меня рентабельность активов это то насколько эффективно компания умеет обращаться с левой частью своего баланса а когда мы считаем рентабельность по чистой прибыли мы начинаем учитывать проценты и налоги размываю общую картину эти числа показывают не то как компания умеет извлекать прибыль из своих активов но это как компания расплачивается за свои активы с другой стороны важно знать что существуют разные определение рентабельности активов я не хочу чтобы вы посмотрели это видео и сделали вывод что последние два варианта единственно верное а про остальные лучше забыть просто я хочу показать что на мой взгляд последние два определения отражают более реальную картину того как компания умеет распоряжаться активами первый вариант как я уже говорил можно встретить в учебниках второй вариант возвращать проценты то есть с этой точки зрения наши компании из примера различаться не будут но здесь все равно учитывается насколько та или иная фирма умеет оптимизировать уплату налогов спасибо что посмотрели наше видео надеемся что вам понравилось поддержите наш проект подпиской и посмотрите остальные видео из этой темы