Структура и выплаты хедж-фондов

Давайте разберемся в том, как устроен хедж-фонд, и как рассчитываются комиссионные за управление и вознаграждение по результатам работы. Большинство хедж-фондов учреждаются как коммандитные товарищества. Это хедж-фонд, учрежденный Питером, назовем его "Фонд Питера I". Может, у него еще будет фонд II, фонд III и так далее. И ему удалось собрать 100 миллионов долларов. 10% от этих 100 миллионов долларов, или 10 миллионов поступили от него самого. А точнее, от ООО "Управление капиталом Питера", общества с ограниченной ответственностью, которое он основал как главный партнер в этом фонде. Это может сбить с толку, но вот это – одна компания. А это – другая. Эта компания будет управлять активами этой компании. И за это получать комиссионные. А также вознаграждение по результатам работы. Мы еще поговорим об этом. И, возможно, Питер владеет всей этой компанией, и у него несколько наемных работников, скажем, четыре - пять. В коммандитном товариществе не обязательно используется термин «пай», но, по существу это они и есть. Тот, кто из этих 100 миллионов вложил 30 миллионов, получит 30%, это его доля как товарища-вкладчика. Тот, кто вложил 10%, будет получать 10 миллионов, это его доля как товарища-вкладчика. И допустим, что в следующем году дела у Питера идут очень хорошо. Допустим, он сумел – при расчете на валовой основе, до вычета его комиссионных за управление и всего остального, – добиться роста фонда на 20 миллионов долларов. То есть, на валовой основе приблизительно на 20%. Но это без вычета комиссионных за торговые операции, оплаты услуг брокеру, и так далее. Что же из этого уходит в "Фонд Питера" и из чего Питер может заплатить самому себе и своим наемным работникам? Сначала он получает свои комиссионные за управление. Комиссионные за управление рассчитываются на основе средней стоимости чистых активов. Я подсчитаю все это приблизительно. Обычно это рассчитывается каждый месяц. Но я не буду производить здесь все расчеты. Если у него все шло правильно и довольно последовательно, то средняя стоимость чистых активов за год составит примерно 110 миллионов долларов. Средняя стоимость будет приблизительно 110 миллионов долларов. И он получит около 2% от этой суммы. Мы исходим из того, что он получает 2% комиссионных за управление и еще 20% как вознаграждение по результатам работы. Итак, если средняя стоимость чистых активов 110 миллионов, то мы умножаем это на 2%. Значит, он получит 2,2 миллиона долларов в качестве комиссионных за управление. Эта сумма пойдет на зарплату ему, его наемным работникам, на оплату аренды, может на приобретение каких-нибудь навороченных компьютеров и тому подобное. Эта сумма рассматривается просто как стоимость управления фондом. Значит, нам нужно вычесть ее из общей суммы в фонде, поскольку это уходит в управляющую компанию. Итак, вместо 120 миллионов мы получаем... Сколько это будет? 117,8 117,8 миллионов. 117,8 миллионов. И затем нужно подсчитать, сколько составит его вознаграждение по результатам работы. Итак, в данной ситуации, когда уже вычтены комиссионные за управление, прибыль равна 17,8 миллиона долларов. Давайте я запишу здесь. У нас 17,8 миллиона долларов прибыли. И, исходя из размера вознаграждения по результатам работы, который мы установили, Питер получает 20% от этой суммы. А точнее, главный партнер фонда, ООО "Управление капиталом Питера", член фонда, который контролирует, управляет этим фондом, получит 20%. Умножим это на 20%. Что получаем? Получаем 3,56 миллиона. Значит, 3,56 миллиона также уходят в "Управление капиталом Питера". Неплохо. В этом году он заработал... почти 6 миллионов долларов. И всё это, возможно, достанется ему и четырем-пяти наемным работникам. То есть, если дела идут хорошо, то этот бизнес может быть очень прибыльным. Здесь всё работает, примерно как в открытых инвестиционных фондах. Конечно, хедж-фонды всегда частные. они могут принимать деньги только от аккредитованных инвесторов. и не продвигают себя на рынке, им необязательно регистрироваться в КЦББ. В этом случае «быть открытыми» означает, что в любой момент (точнее, не совсем в любой, есть свои ограничения), в определенные моменты времени инвесторам разрешается возвращать себе либо добавлять вклады к тому, что уже есть в фонде. Итак, допустим, в конце года... Здесь уже не 117,8 миллиона, нужно вычесть из этой суммы 3,56 миллиона, которые получило "Управление капиталом Питера". Значит, в фонде осталось... Питер может оставить их в фонде, чтобы реинвестировать, но тем самым его пай увеличится. но предположим, что "Управление капиталом Питера" забрало эту сумму. Значит, у нас осталось... Посмотрим: 117,8 минус 3,56, получаем 114,24. Итак, в фонде осталось 114,24. Допустим, в этот промежуток времени инвесторам разрешается получить обратно свою долю. Предположим, что вот этот участник, с долей в 30%, говорит: "Этот год был довольно удачным. Я хочу забрать 10% из своей доли". То есть, из своей 30-процентной доли он хочет забрать 10 процентов. Итак, вместо 30% здесь остается 20-процентная доля. 10% он забирает. Он забирает 10% от 114,24. То есть, он забирает... Это будет равно... Нужно перенести десятичную запятую на один разряд. Значит, он забирает 11,424 миллиона, вот этот участник. забирает 11,424 миллиона. И тогда средства фонда уменьшаются на эту сумму. В определенные промежутки времени инвесторы могут получать обратно... Как правило, в конце месяца, квартала, или года. И тогда в фонде остается... Я снова воспользуюсь калькулятором. В фонде теперь остается 114,24 минус 11,424, и это равно 102,816. Но в то же время кто-то еще может сказать: "Прибыль оказалась довольно большой. Я вложу в фонд еще денег". Иначе говоря, здесь всё не как в закрытом фонде, которому можно доверить управление своим капиталом только в самом начале, и этот капитал нельзя вернуть себе вплоть до закрытия фонда, и нельзя сделать дополнительный вклад. В большинстве хедж-фондов в определенные периоды времени инвесторам разрешается получать обратно, либо увеличивать свои вклады. Subtitles by the Amara.org community